7X24小時(shí)服務(wù)):θ1θ-5722-7322人 工 熱 線(xiàn)θ1θ-5722-7322:受 理 業(yè) 務(wù)：退 款；解 凍，查
旬，投 訴，刷 卡，價(jià)格查詢(xún)(全天24小阿里系移動(dòng)端的兩大平臺(tái)之一支付寶即將
推出開(kāi)?*教ㄕ鉸�，作为开�**教ㄖ匾靨宓摹胺翊啊憊δ芤汛τ誶捌謔運(yùn)?br />
階段�！胺⻊�(wù)窗”的引流，精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，甚至信用支付能力，招招劍指騰訊微信
的“公眾號(hào)”，所有招式背后是阿里一再對(duì)外宣講的大數(shù)據(jù)能力。
據(jù)支付寶內(nèi)部人士透露，這一開(kāi)放戰(zhàn)略應(yīng)該會(huì)在5月份正式出臺(tái)，近期將會(huì)舉行
一個(gè)開(kāi)發(fā)者大會(huì)，并有可能在會(huì)上披露開(kāi)?*教ǖ南喙毓嬖頡?br />
支付寶內(nèi)部對(duì)“服務(wù)窗”這個(gè)名字有過(guò)猶豫：“服務(wù)窗聽(tīng)起來(lái)沒(méi)有微信的公眾
號(hào)聽(tīng)起來(lái)高大上(高端大氣上檔次)”。但根據(jù)支付寶無(wú)線(xiàn)事業(yè)部負(fù)責(zé)人劉樂(lè)君
的介紹，“服務(wù)窗”這個(gè)名字準(zhǔn)確反映了支付寶平臺(tái)化的本質(zhì)：給商家提供一
個(gè)服務(wù)窗口，用戶(hù)來(lái)窗口目的明確，辦理業(yè)務(wù)，完成交易，沒(méi)有社交，沒(méi)有分
享等“公眾性”。
繼叫停協(xié)議存款提前支取不罰息的行業(yè)潛規(guī)則后，央行又馬不停蹄地?fù)]舞起了
對(duì)余額寶們進(jìn)行監(jiān)管的“第二刀”：開(kāi)征存款準(zhǔn)備金。央行為什么要對(duì)余額寶
開(kāi)征存準(zhǔn)金？新開(kāi)征的存準(zhǔn)金又會(huì)對(duì)余額寶未來(lái)的收益帶來(lái)怎樣的影響呢？
“該來(lái)的總是要來(lái)的，但沒(méi)想到來(lái)得那么快。只能說(shuō)這一波互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊
實(shí)在來(lái)得太快太猛了，央行也有些HOLD不住了�！碑�(dāng)?shù)弥胄幸鸦敬_定要向
“寶寶們”開(kāi)征存款準(zhǔn)備金的消息后，一位互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)內(nèi)部人士因此感
嘆道。
央行對(duì)余額寶“大開(kāi)殺戒”
今年3月，央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成曾發(fā)表過(guò)一篇名為《余額寶與存款準(zhǔn)備金管理
》的學(xué)術(shù)文章。該文章從學(xué)術(shù)角度分析了余額寶的來(lái)龍去脈和它的創(chuàng)新本質(zhì)，
并得出了余額寶所購(gòu)買(mǎi)的協(xié)議存款也應(yīng)該繳納存款準(zhǔn)備金的結(jié)論。當(dāng)時(shí)這篇文
章就對(duì)貨幣基金市場(chǎng)產(chǎn)生了重大的心理影響，表明央行似乎有意對(duì)余額寶們開(kāi)
征存準(zhǔn)金。沒(méi)想到才過(guò)了一個(gè)多月，盛松成近日再次在央行主管刊物《中國(guó)金
融》發(fā)表文章《什么是存款準(zhǔn)備金管理》，詳細(xì)闡述了該類(lèi)存款應(yīng)繳納存款準(zhǔn)
備金的理由。為避免外界質(zhì)疑，他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，這并非要求貨幣市場(chǎng)基金直接繳
納存準(zhǔn)金，而只是對(duì)它們所購(gòu)買(mǎi)的協(xié)議存款開(kāi)征存準(zhǔn)金。
事實(shí)上，從盛松成這篇文章的口風(fēng)來(lái)看，未來(lái)會(huì)受傷的恐怕還不只是貨幣基金
，因?yàn)槭⒔ㄗh“*非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在銀行的同業(yè)存款與貨幣市場(chǎng)基金的存
款本質(zhì)上相同，按統(tǒng)一監(jiān)管的原則，也應(yīng)參照貨幣市場(chǎng)基金實(shí)施存款準(zhǔn)備金管
理”。言下之意，證券公司、信托投資公司、金融租賃公司、銀行表外理財(cái)?shù)?br />
許多非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的類(lèi)存款業(yè)務(wù)將來(lái)都可能會(huì)被征收存準(zhǔn)金。對(duì)于市場(chǎng)上
的這些討論，央行行長(zhǎng)周小川此前曾表態(tài)稱(chēng)：“再討論一會(huì)，有助于政策的制
定。”
而記者從消息人士了解到的**新情況是，如果說(shuō)上一篇文章是給市場(chǎng)吹吹風(fēng)，
打個(gè)預(yù)防針的話(huà)，那這篇文章則是央行正式對(duì)“寶寶們”下手的前奏曲。“要
求交存款準(zhǔn)備金的態(tài)度是明確了，但繳存的比例還沒(méi)有確定，將征求銀行、余
額寶等多方意見(jiàn)后再確定�！币晃唤咏胄械�**人士這樣表示。
為何要開(kāi)征存準(zhǔn)金
為何要開(kāi)征存準(zhǔn)金
存準(zhǔn)金到底是個(gè)什么玩意兒？為什么余額寶就得繳這個(gè)東西呢？
盛松成在文章中指出，一般來(lái)說(shuō)，銀行不能隨時(shí)收回貸款。也就是說(shuō)，銀行是
以期限較短、流動(dòng)性較強(qiáng)的負(fù)債支?*諳藿銑�、流动性�**醯淖什�，嫉A(chǔ)按娑?br />
貸長(zhǎng)”。如果短時(shí)間發(fā)生大規(guī)模集中提取存款，貸款不能及時(shí)收回，銀行就面
臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以銀行吸收存款不能全部貸放出去，須留存一部分資金應(yīng)對(duì)
緊急情況下流動(dòng)性需求，這部分被強(qiáng)制由央行進(jìn)行保管的預(yù)留資金，便是存款
準(zhǔn)備金。
從制度發(fā)展的歷史來(lái)看，存準(zhǔn)金制度**初就是為了預(yù)防銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但
發(fā)展到后來(lái)，央行發(fā)現(xiàn)這一制度除了可以防范金融體系流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)外，還可以
通過(guò)存款準(zhǔn)備金率的上下變動(dòng)來(lái)進(jìn)行貨幣政策的調(diào)整，從而成為了一項(xiàng)宏觀調(diào)
控的政策工具。
盛松成表示，2013年末，包含資金信托、表外理財(cái)在內(nèi)的特殊目的載體在銀行
的存款余額超過(guò)2009年末的3倍。仍以余額寶為例，5000多億元的余額寶資金就
有95%以上存放于銀行。這部分協(xié)議存款屬于同業(yè)存款，不同于一般工商企業(yè)和
個(gè)人在銀行的存款，沒(méi)有利率上限。這部分協(xié)議存款的利率，由銀行參照銀行
間市場(chǎng)利率與客戶(hù)協(xié)商定價(jià)，通常遠(yuǎn)超過(guò)一般存款利率。而對(duì)于一般單位或個(gè)
人存款，不僅有不超過(guò)基準(zhǔn)利率10%的利率上限，而且要繳存法定存款準(zhǔn)備金。
同業(yè)存款的這種**勢(shì)在流動(dòng)性緊張時(shí)期尤其明顯。2013年末，我國(guó)銀行間7天同
業(yè)拆借利率一度高達(dá)8.84%，余額寶存放銀行的協(xié)議存款利率也水漲船高。其影
響不容忽視，對(duì)這部分資金實(shí)施存款準(zhǔn)備金管理必要且可行。
盛松成認(rèn)為，目前我國(guó)只有支付寶錢(qián)包轉(zhuǎn)賬到建行顯示成功但錢(qián)沒(méi)到賬該怎么
辦存放在銀行的同業(yè)存款受到了法定存款準(zhǔn)備金制度的管理，而像貨幣基金、
信托等在內(nèi)的*許多非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)存放在銀行的同業(yè)存款與一般的銀行
存款性質(zhì)相同，因此理應(yīng)也像保險(xiǎn)公司一樣接受存準(zhǔn)金制度的管理。之所以以
前沒(méi)有要求其繳存，是因?yàn)檫^(guò)去中國(guó)非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)存放于銀行的同業(yè)存款
規(guī)模較小，對(duì)金融運(yùn)行和貨幣政策實(shí)施影響不大。但如今非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)同
業(yè)存款的規(guī)模不斷擴(kuò)大，在一定程度上改變了金融運(yùn)行模式，且對(duì)貨幣政策傳
導(dǎo)及其有效性的影響越來(lái)越大。
通俗地說(shuō)，如果規(guī)模如此巨大的存款沒(méi)有繳納存準(zhǔn)金，理論上說(shuō)將會(huì)使從基礎(chǔ)
貨幣（央行發(fā)行的貨幣）到派生貨幣（銀行通過(guò)反復(fù)吸儲(chǔ)放貸新生的貨幣）之
間的貨幣乘數(shù)變得無(wú)窮大，這就會(huì)使得央行制定的貨幣政策效果變差甚至變得
無(wú)效，從而導(dǎo)致央行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控失靈。而一旦繳納了一定比例的存準(zhǔn)金
，那這部分協(xié)議存款的貨幣乘數(shù)就受到了制約。假如準(zhǔn)備金率為10%，那貨幣乘
數(shù)**大只能達(dá)到1/10%=10倍。假如央行想要進(jìn)一步收縮流動(dòng)性，給宏觀經(jīng)濟(jì)降貸款王**服務(wù)電話(huà)
